一、现货/期货市场概况

 现货市场

上周（4月7日—4月10日）国内豆油现货市场整体呈现震荡偏弱格局，大宗商品市场整体分化明显。

宏观指标：

大宗商品价格指数BPI：4月13日报 1108点，较昨日（1110点）下降2点

能源板块：4月13日监测显示，62%的产品下跌，均跌幅 -0.9%

农产品板块：4月13日监测显示，38%的产品上涨、46%下跌，均涨幅 -0.21%

具体品种表现：

豆粕现货：报 3038元/吨，七日累计下跌 4.47%，跌幅较大

鸡蛋：报 7.38元/斤，七日累计上涨 5.43%，农产品中表现最强

国产大豆：东北产区价格稳定，黑龙江齐齐哈尔39.5%塔粮装车价 2.38-2.40元/斤

 期货市场

| 品种 | 4月13日价格 | 变动情况 |

| 上海原油期货 | 649.2 | 较4月10日（636.3）上涨 |

| 上海黄金 | 1040.3 | 小幅回调 |

| 上海白银 | 18452 | 回调 |

| 上海铜 | 98940 | 偏强运行 |

| 上海铝 | 24590 | 偏弱运行 |

| 郑州PTA | 6286 | 较4月10日（6310）小幅下跌 |

| 郑州甲醇 | 3201 | 下跌 |

| 大连铁矿石 | 792.5 | 较4月10日（810）下跌 |

 外盘市场

原油市场震荡整理：

WTI原油：$97.87（七日累计-12.26%）

Brent原油：$95.92（七日累计-12.02%）

4月10日当日：WTI跌1.33%至$96.57，Brent跌0.75%至$95.2

重要变化：

4月8日油价曾暴跌（WTI-16.41%，Brent-13.29%）

4月9日强劲反弹（WTI+3.66%，Brent+1.23%）

4月10日小幅回落，显示市场情绪仍不稳定

 二、市场动态

  中东局势：美伊会谈有望重启

最新进展：

4月13日消息：新一轮美伊会谈有望数日内举行

中东地区官员表示，外交渠道仍在运转

霍尔木兹海峡交通已逐步恢复，但油轮仍普遍避开该区域

市场影响：

前期因地缘风险推升的油价溢价开始回落

4月8日的油价暴跌正是市场对停火协议的反应

4月9—10日的反弹显示，市场对中东局势仍保持警惕

对油脂板块影响：

短期：地缘溢价收窄，成本端支撑减弱

中期：若会谈顺利，油价中枢可能下移，豆油成本支撑减弱

若会谈破裂，油价可能再次飙升，带动油脂板块

 大宗商品周度盘点（4月3日—4月10日）

监测109个产品：

上涨：38个，占比34.86%

持稳：16个，占比14.68%

下跌：55个，占比50.46%

涨幅前三：

1. 液氯：+50.00%

2. 丁基橡胶：+15.45%

3. 丙二醇：+7.78%

跌幅前三：

1. 电石：-11.43%

2. PVC：-8.22%

3. 二甲苯（溶剂级）：-7.91%

 农产品板块亮点

4月10日市场特征：

18种产品上涨、24种下跌、20种企稳

贵金属及有色金属偏强（白银+1.96%，黄金+1.08%）

农产品小幅回暖

能化板块承压（顺丁橡胶-4%，PVC、PTA等下跌）

大豆及产业链：

东北大豆价格止跌趋稳，拍卖影响转弱

进口油菜籽到港成本 5298元/吨，较上周减少75元/吨（-1.40%）

沿海油菜籽压榨企业开工率 19.34%，较上周提升0.40个百分点

 三、三大油脂对比表

| 品种 | 现货参考价（元/吨） | 周趋势 | 主要影响因素 |

|------|---------------------|--------|--------------|

| 豆油 | 8,500-8,700 | 震荡偏弱 | 豆粕大跌、油厂挺油意愿强 |

| 棕榈油 | 9,500-9,700 | 小幅回落 | 进口到港增加、库存回升 |

| 菜油 | 9,100-9,300 | 承压下行 | 菜籽到港成本下降、供给压力增大 |

 品种间逻辑分析

1. 豆粕暴跌→油厂被迫挺油

豆粕七日累计-4.47%，压榨利润被严重压缩

油厂挺油动机强烈，豆油下跌空间有限

油粕比（豆油/豆粕价格比）有望修复上行

2. 棕榈油→豆油价差收窄

24度棕榈油到港增加，价格承压

豆棕价差收窄，豆油的性价比优势减弱

关注后续进口节奏和库存变化

3. 菜油→供给压力增大

菜籽到港成本下降75元/吨

压榨开工率提升，菜油供应增加

菜油对豆油的替代压力上升

 四、关注要点

 宏观层面

1.  美伊会谈进展：数日内有望举行新一轮会谈，结果将决定中东局势走向。

2.  OPEC+产量政策：油价大跌后，OPEC+是否会调整产量值得关注。

3. 美联储政策：美元指数99左右波动，关注降息预期变化。

 产业层面

4. 大豆到港节奏：4-5月大豆到港量及节奏将决定国内供给充裕度。

5. 油厂开工率：豆粕持续低迷下，油厂开工策略可能调整。

6. 下游消费恢复：餐饮、食品加工等终端需求回暖力度。

 市场层面

7. 基差变化：关注现货与期货基差变化，判断市场供需格局。

8. 资金流向：大宗商品整体BPI回落，关注资金对油脂板块的偏好。

9. 替代效应：菜油、棕榈油价格变化对豆油的替代影响。

 五、后市展望

 短期（1-2周）：震荡偏弱，区间整理

核心逻辑：

利空因素：

中东局势缓和，地缘溢价收窄

大宗商品整体BPI回落，市场情绪偏谨慎

南美大豆丰产，到港压力逐步显现

利多因素：

豆粕暴跌，油厂挺油意愿强烈

油价虽回落但仍处于高位，成本端有支撑

餐饮消费逐步恢复，需求端有改善

预测区间：8,200-8,600元/吨

下方支撑：油厂挺油、成本支撑

上方压力：供给充裕、宏观情绪偏弱

 中期（1-3个月）：先抑后扬，中枢下移

核心逻辑：

1. 4-5月：南美大豆集中到港，供给压力最大，价格承压。

2. 6月后：关注北美天气炒作，可能出现阶段性反弹。

3. 消费淡季：5-7月传统淡季，需求端支撑有限。

趋势判断：

4-5月：震荡偏弱，中枢下移200-400元/吨

6-7月：若北美出现天气问题，可能出现反弹

整体判断：先抑后扬，波动区间收窄

中期运行区间参考：8,000-8,800元/吨

 六、风险提示

 上行风险

1.  地缘冲突升级：若美伊会谈破裂，中东局势恶化，油价飙升将带动油脂板块。

2. 极端天气：北美播种季遭遇极端天气，大豆产量预期下调。

3. 政策变化：生物柴油政策调整，中国储备政策变动。

4. 汇率大幅波动：人民币大幅贬值将推高进口成本。

 下行风险

1. 全球经济衰退：经济下行压制大宗商品需求。

2. 南美大豆超预期丰产：产量进一步上调，供给压力加大。

3. 下游消费不及预期：餐饮复苏缓慢，需求端支撑不足。

4. 原油价格暴跌：若中东局势完全缓和，油价可能大幅回落

 七、采购建议

 分类型策略

| 采购类型 | 建议 | 操作要点 |

| 即期刚需 | 按需采购，控制库存 | 当前价格处于合理区间，可正常补库 |

| 1-2周备货 | 分批建仓，逢低买入 | 关注8,300元/吨以下建仓机会 |

| 1-3月锁价 | 谨慎观望，不急于锁定 | 等待5月后季节性回调机会 |

| 远期合同 | 可谈基差，暂不锁价 | 锁定基差风险，保留价格灵活性 |

 操作建议

本周策略：谨慎观望，小单试探

1. 中东局势明朗前，保持谨慎。

美伊会谈结果将是短期最重要的变量

会谈前建议观望，避免重仓

2. 关注豆粕走势。

豆粕若继续下跌，油厂挺油力度将加大

油粕比修复将是豆油的重要支撑

3. 跟踪大豆到港数据。

4月中下旬到港量将决定短期供给压力

若到港延迟，可能出现阶段性反弹

4. 逢低分批建仓

若价格跌至8,300元/吨以下，可分批建仓

不建议一次性满仓，保持灵活性

免责声明：本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资或交易建议。市场有风险，决策需谨慎。